很多人说中国的债务不是特别高，这是指的中央政府债务。但如果将中央政府债务、地方政府债务和企业债务加总计算与GDP占比的话，中国基本上是世界第二，只低于日本，高于欧元区，高于美国，更远高于印度、东南亚等国家或者地区。中国这么高的过剩产能压迫资本回报率出现直线下降。资本回报率的下降的证据非常多，实际上中国现在的资本回报率可以说是过去十几年来的最低点，同时负债率是最高点。相当多企业的资本回报率极低，这些企业没有能力靠自己的经营生存下去，就不得不靠加杠杆加债务来支撑。这种情况下，过大的产能是由过大的债务来予以维系的，而这个状况在今年其实没有更改，预计明年也不会改变。
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